长江证券：低估券商　整理充分欲爆发

　　长江证券   （000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）是国内第六家成功上市的证券公司。是我国证券市场快速发展壮大的一家证券公司，2005年长江证券成功托管并收购大鹏证券证券类资产,是我国证券公司优化重组经典范例。长证是国内业务资格最齐备、服务平台最完善的证券公司之一，主营证券经纪、资产管理、固定收益、证券投资、金融衍生品等业务，并拥有专营投行、期货、基金业务的4家全资子公司和控、参股公司。在经纪业务方面，长江证券目前拥有56家营业部牌照，目前已开业的有50家营业部、11家服务部，经营网点已在全国逐步形成了长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾、华中以及西部五大重点业务区域；在投资银行领域，1997年至1999年，公司承销家数连续三年进入业内前10名。2003年，公司与法国巴黎银行合资成立长江巴黎百富勤证券有限责任公司，投行业务移交该公司。2007年，公司收购了法国巴黎银行持有的合资公司的股权，长江巴黎百富勤证券有限责任公司更名为长江证券承销保荐有限公司，成为公司全资控股、国内第一家专门从事投资银行业务的专业子公司；在资产管理上，2001年，长江证券在业内首推银证合作理财，2002年成为业内最早推出规范化集合理财产品的券商之一。2005年4月推出的“长江超越理财1号”产品是《证券公司客户资产管理业务试行办法》正式实施以来，首批获准发行的3只券商集合理财产品之一，也是首只提取“风险准备金”的理财产品。

　　长江证券   （000783 股吧,行情,资讯,主力买卖）于2007年12月27日借壳上市，是国内第六家成功上市的证券公司。上市首日开盘价和最低价均为35.10元，最高价为42.44元，当日换手34.01%，交易均价为39.83元，即上市首日交投活跃，势必有大机构参与，以上市首日均价计算，至今下跌12元，跌幅约30%。无论是主力自救，还是回补，都易引发大幅上涨的行情。07年12月27日至08年2月15日，共计30个交易日，交易均价为35.91元，不考虑交易成本,平均价比2月15日收盘价高约22.58%。当前短线整理充分，5日线金叉10日线，强劲反弹一触即发。(国海证券 王安田)

　　广州药业  （600332 股吧,行情,资讯,主力买卖）：品牌资源丰富 构筑底部平台

　　大盘近期呈现弱势整理格局，但医药板块近期表现良好，可关注广州药。公司是中成药龙头企业之一。当前广州药业最有价值的资源是其下属中成药生产企业的品牌资源，如王老吉、陈李济、潘高寿、敬修堂等，都是久负盛名的百年老店。公司生产的中药产品超过400种，有40个国家二级中药保护品种，其中包括消渴丸、华佗再造丸等20个独家产品。目前国内功能饮料市场空间非常大，未来公司有志于将王老吉凉茶打造成中国草本饮料第一品牌。随着北京奥运的临近，这一中国传统的饮料有望再获新增长。

　　二级市场上，该股在前期跟随大盘出现明显调整后，1月下旬以来一直构筑一整理平台，主力介入程度深且实力强劲，而在近两日的医药股强劲上涨行情中，该股的上攻却相对有限，存在着强烈的补涨要求，后市值得关注。(中融投资 臧璟琳)

　　张江高科  （600895 股吧,行情,资讯,主力买卖）:一体两翼推动业绩高增长

　　●2007 年，公司主营业务收入12.00 亿元，同比增加到109%；实现净利润379.56亿元，同比增长71%。每股收益为0.31 元，与我们的预期相符。公司拟每10股分红1.8 元。

　　●公司通过定向增发、关联交易等方式获得集团大量优质资产，在扩大物业规模的同时，也极大地增厚了公司的业绩。房地产租赁收入和销售毛利分别增长了76%和341%。

　　●公司投资收益占利润总额比例增加到50%以上，一方面是嘉事堂等被投资公司业绩增长明显，权益法下确认的投资收益大幅增加，另一方面是公司年中在A股一、二级市场的投资亦收获颇丰。但是，我们认为公司投资于股票二级市场是种风险极大的行为，庆幸的是公司在三季度末已全部退出并不再介入。

　　●2007 年11 月，公司提出配股融资方案，配股比例为10 配2.4股-2.9 股，配股价11元-13 元，募集资金将用于收购集团资产、园区内物业建设等。目前，该方案仍待证监会审批。我们认为，此次融资方案的成功实施对公司后期发展至关重要，配股一旦过会，将对公司股价有正面作用。

　　●预计公司2007年-2009 年EPS 分别为0.31元，0.51元和0.82元，按10 配2.4 股，摊薄后的EPS 为0.25元，0.41元和0.67元。公司RNAV 26.54 元(含配股融资后拟购入资产)，按配股后股本计算的RNAV 为22.09 元。维持“增持”的投资评级。(申银万国)

　　洪都航空  （600316 股吧,行情,资讯,主力买卖）:：资产注入渐见效果谨慎看好

　　●股权改革注入资产大大扩大公司规模，2007年营业收入提高54.58%。公司航空产品收入增加较快，毛利率稳步走高。2007年三项费用增幅远低于公司营业收入增幅，盈利能力提高比较明显，近3年每股收益年均增幅在50%以上。

　　●公司近期增长前景看K8、N5A与转包。出口型中级教练机K8市场仍有较大发展空间，N5A获得美国FAA适航证打开国际市场，其改进型N5B研制也进展顺利，农林多用途飞机将形成产品系列化，促进其销售。国内通用航空市场谨慎看好。

　　●2008年1月3日公司公告增发预案，拟募集不超过25亿资金用于收购洪都集团飞机相关资产及出口型L15高级教练机批生产能力建设项目等10个项目。这样洪都集团飞机相关资产几乎全部进入上市公司，形成以教练机制造为主、通用飞机制造及营运与转包业务为辅的业务结构。

　　●公司长期增长前景关键看L15高级教练机。L15是新一代喷气式超音速高级教练机。主要竞争对手是俄制高级教练机雅克-130及米格-AT、意大利M-346、韩国T-50、欧洲MAKO。L15销售关键因素一是定价，二是经济缺发达国家第三代战机更换情况。

　　●2008年2月5日，公司股价45.98元。按照2009年业绩，动态市盈率66倍。我们认为目前股价基本反映公司未来盈利增长前景，给予“持有”的投资评级。(江南证券)

　　金岭矿业  （000655 股吧,行情,资讯,主力买卖）:资产注入提升业绩

　　公司业务为开采出的原矿经选矿后成为铁精粉，2007 年上半年铁精粉占主营业务利润的比例为89%。目前公司拥有铁山分矿和侯庄分矿两座矿山，地质品位高达51.88％且有害杂质少，年产原矿分别为35 万吨和50 万吨，加上金鼎矿业40％的原矿销售给公司，预计公司2007年、2008年铁精粉产量可达62 万吨、66 万吨。

　　此次注入的召口分矿，可采储量为1785.01 万吨，年原矿产量约75 万吨，折合精矿粉45-46万吨。公司的矿产储量以及产品产量都得到较大规模的提升。目前召口分矿的原矿由公司代为加工，每吨原矿公司收取40 元的加工费。

　　集团承诺2010 年之前注入所持金鼎矿业的40%股权，金鼎矿业可开采储量达到4000 万吨。年设计原矿产量80 万吨，预计2008 年原矿产量50 万吨。其生产的铁矿石原矿按照股权比例全部分配给各个股东，公司得到40％。

　　公司资源储备比较薄弱。铁山矿区、候家庄矿区和召口矿区的服务年限只有9.84 年、11.61 年和24.14 年。公司一直重视对资源的掌控，一方面对现有矿山进行进一步勘探，另一方面也在考虑利用公司在矿山开采方面的优势，增加包括有色金属在内的资源储量，这方面的运作主要在集团层面。

　　根据我们对铁矿石产能和钢材需求量的预期，我们认为未来两年铁矿石价格将会保持坚挺，保守假设金岭地区2008年－2009年铁精粉销售均价是1300 元/吨(不含税)，预计金岭矿业2007 年-2009年实现每股收益分别为0.72元、1.62元、2.02 元，给予公司2009 年25 倍市盈率，对应合理股价50 元，维持“推荐”评级。(兴业证券)