十六机构推荐黑马股（2月25日）
www.cnfol.com 2008年02月25日 08:00 中金在线
新和成 （002001 股吧,行情,资讯,主力买卖）产能集中且进入壁垒较高
(申银万国)
1、VE、VA大部分用作饲料添加剂，为饲料中必需添加的成分，且无替代品，需求呈现刚性，全球需求量保持每年约4%-5%的自然增长。VE经过长期的市场竞争，生产规模较小的企业基本都已淘汰出局，市场格局稳定，集中度较高。全球市场目前主要由DSM、BASF、浙江医药、新合成控制，浙江医药和新和成VE纯品合计约占全球40%份额，产品70%以上出口。VA市场集中度相对VE较低，新和成约占近20%市场份额，居全球第二位。
2、2007年下半年几大生产企业纷纷提高了VE、VA价格，这其中有石化产品等原材料价格上涨、环保成本上升等因素的影响，但更重要的是产品价格在低位徘徊多年，生产企业都有主动提价的意愿，而对产能的垄断也使这种主动提价成为可能。几大巨头的一致行动使VE、VA价格一路上扬。由于短时间内VE、VA的供给不会放大，我们对其后期价格走势仍较为乐观。此次提价效应能在二季度末至三季度开始显现。
3、产品涨价将明显提升公司盈利能力。综合成本上升和人民币升值等因素，我们上调新和成、浙江医药2008年EPS分别至1.82元和1.16元，对应市盈率20倍、18倍。目前厂家控制发货导致市场供应不足，将继续推升产品价格，相应的也将推升股价，我们认为新和成和浙江医药可继续作为趋势投资品种。同时我们提醒市场关注，新和成、浙江医药的总市值已高达122亿、92亿，对比公司仅有的工艺成本核心竞争力，市值已经高估，隐含投资风险。
(申银万国)
风帆股份 （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩快速增长值得期待
(中信建投)
风帆股份 （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）
业绩快速增长值得期待
●在2007 年汽车市场持续繁荣、电动助力车市场快速发展推动下，公司汽车启动用蓄电池、电动助力车电池两块主要业务快速发展，因此主导产品蓄电池销售收入同比增长了36.97%，其销售收入占公司主营业务收入的84.64%，有力地带动了营业收入的持续快速增长。
● 2007 年公司三项费用控制较好，在销售收入同比增长44.18%下，三项费用之和同比增长只有9.89%，占销售收入的比重较2006 年反而下降了2.36 个百分点。2007 年公司毛利率持续下降，但下半年止稳回升。
● 2007 年10 月公司定向增发1250 万股，募集资金净额4.38 亿元，投向年产100 万KVAH 工业用密封铅酸蓄电池项目和年产300 万只全密封免维护铅酸蓄电池项目，预计达产时间分别为2009 年8月和2012 年13 月，两项目达产后预计增加销售收入和利润分别为5.35 亿和0.7 亿元、6 亿和0.6 亿元。
●根据市场对铅价稳中趋降的走势预期，在公司新节铅技术更广泛使用下，预计公司毛利率将稳步回升，公司业绩将步入持续快速增长通道。预计2008年、2009 年公司EPS 为0.94 元和1.30元，对应2009 年25 倍PE，公司合理价格在32.5 元。另外，考虑到公司2007 年8 月收购探矿权(初探储量10.2吨黄金、1550 吨白银和87 万吨铅锌矿)的开采价值，我们给予公司6 个月目标价45 元，首次评级为"中性"。 (中信建投)
航天信息 （600271 股吧,行情,资讯,主力买卖）税制改革提供重大发展机遇
(光大证券)
航天信息 （600271 股吧,行情,资讯,主力买卖）
税制改革提供重大发展机遇
●一般纳税人管理办法的出台预期得到明确。据目前了解的情况，办法将可能对新开办商业企业一般纳税人的认定流程进行调整。我们预计办法将在年中出台，短期将给公司带来新增用户10万户-15 万户。
●增值税改革首当其充，必将提高公司用户覆盖率。我们判断未来增值税改革的方向除了生产型向消费型转变外，必将提高对一般纳税人企业用户的覆盖范围。公司的防伪税控系统的用户将有比较大的增长空间。
●"金税三期"的税控收款机市场有望2009 年全面启动：我们判断税控收款机等相关设备市场有望在2009 年全面启动，2008 年部分地区进入实质供货的阶段。公司技术和服务优势明显，预计将获得10%以上市场份额。
●与一些推荐中更看重短期催化因素不同的是，我们认为公司本质上是国内领先的特殊行业解决方案提供商，具备长期持续增长的潜力，长期受益税务、公安等部门的信息化需求增长；税制改革尤其是增值税的改革提供了公司重大发展机遇；我们预计未来三年公司受政策推动具备高成长的潜力。预计公司2007年-2009 年每股收益将分别达到1.58 元、2.24 元、2.73 元，维持公司"买入"评级。未来随着税改政策的明朗和公司并购活动的完成，存在上调盈利预测和目标价的可能。 (光大证券)
山西焦化 （600740 股吧,行情,资讯,主力买卖）产业链延伸战略继续推进
(山西证券)
山西焦化 （600740 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产业链延伸战略继续推进
●2007年公司实现营业收入30.73亿元，同比增长42.97%；实现净利润9414.45万元，同比增长252.72%；基本每股收益0.40元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.27元，略低于我们的预期。公司盈利较2006年大幅上升的原因，主要是90万吨焦炉扩建项目的投产及购买国产设备的所得税抵免等。
●虽然焦炭产能扩大及价格提升使得公司焦炭产品营业收入同比增长69.51%，但受焦煤价格上涨的影响，公司焦炭产品成本同比增长68.90%，导致焦炭产品的毛利率仅为18.70%，与2006年基本持平。
●受公司焦炭产能的制约及外购煤焦油价格上涨的影响，公司2007年焦化工产品的毛利率为-0.17%，处于微亏状态。但随着焦炭产能的不断扩大及产品线的不断丰富，焦化工产品高成本的压力将逐步缓解。
●公司计划2008年增发募集资金30亿元，用于150万吨焦炉扩建二期项目、20万吨醋酸项目、10万吨粗笨精制项目及18万吨合成氨30万吨尿素易地改造项目。
●公司150万吨焦炉扩建二期90万吨(原为60万吨)已在建设中，其中一座焦炉将于年底试生产。预计公司2008年焦炭产量将达到300万吨；20万吨甲醇项目预计在2008年下半年投产；30万吨煤焦油二期6套装置也将于2008年投产，焦化工产品将由17种增至33种。(山西证券)
(申银万国)
1、VE、VA大部分用作饲料添加剂，为饲料中必需添加的成分，且无替代品，需求呈现刚性，全球需求量保持每年约4%-5%的自然增长。VE经过长期的市场竞争，生产规模较小的企业基本都已淘汰出局，市场格局稳定，集中度较高。全球市场目前主要由DSM、BASF、浙江医药、新合成控制，浙江医药和新和成VE纯品合计约占全球40%份额，产品70%以上出口。VA市场集中度相对VE较低，新和成约占近20%市场份额，居全球第二位。
2、2007年下半年几大生产企业纷纷提高了VE、VA价格，这其中有石化产品等原材料价格上涨、环保成本上升等因素的影响，但更重要的是产品价格在低位徘徊多年，生产企业都有主动提价的意愿，而对产能的垄断也使这种主动提价成为可能。几大巨头的一致行动使VE、VA价格一路上扬。由于短时间内VE、VA的供给不会放大，我们对其后期价格走势仍较为乐观。此次提价效应能在二季度末至三季度开始显现。
3、产品涨价将明显提升公司盈利能力。综合成本上升和人民币升值等因素，我们上调新和成、浙江医药2008年EPS分别至1.82元和1.16元，对应市盈率20倍、18倍。目前厂家控制发货导致市场供应不足，将继续推升产品价格，相应的也将推升股价，我们认为新和成和浙江医药可继续作为趋势投资品种。同时我们提醒市场关注，新和成、浙江医药的总市值已高达122亿、92亿，对比公司仅有的工艺成本核心竞争力，市值已经高估，隐含投资风险。
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风帆股份 （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）业绩快速增长值得期待
(中信建投)
风帆股份 （600482 股吧,行情,资讯,主力买卖）
业绩快速增长值得期待
●在2007 年汽车市场持续繁荣、电动助力车市场快速发展推动下，公司汽车启动用蓄电池、电动助力车电池两块主要业务快速发展，因此主导产品蓄电池销售收入同比增长了36.97%，其销售收入占公司主营业务收入的84.64%，有力地带动了营业收入的持续快速增长。
● 2007 年公司三项费用控制较好，在销售收入同比增长44.18%下，三项费用之和同比增长只有9.89%，占销售收入的比重较2006 年反而下降了2.36 个百分点。2007 年公司毛利率持续下降，但下半年止稳回升。
● 2007 年10 月公司定向增发1250 万股，募集资金净额4.38 亿元，投向年产100 万KVAH 工业用密封铅酸蓄电池项目和年产300 万只全密封免维护铅酸蓄电池项目，预计达产时间分别为2009 年8月和2012 年13 月，两项目达产后预计增加销售收入和利润分别为5.35 亿和0.7 亿元、6 亿和0.6 亿元。
●根据市场对铅价稳中趋降的走势预期，在公司新节铅技术更广泛使用下，预计公司毛利率将稳步回升，公司业绩将步入持续快速增长通道。预计2008年、2009 年公司EPS 为0.94 元和1.30元，对应2009 年25 倍PE，公司合理价格在32.5 元。另外，考虑到公司2007 年8 月收购探矿权(初探储量10.2吨黄金、1550 吨白银和87 万吨铅锌矿)的开采价值，我们给予公司6 个月目标价45 元，首次评级为"中性"。 (中信建投)
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(光大证券)
航天信息 （600271 股吧,行情,资讯,主力买卖）
税制改革提供重大发展机遇
●一般纳税人管理办法的出台预期得到明确。据目前了解的情况，办法将可能对新开办商业企业一般纳税人的认定流程进行调整。我们预计办法将在年中出台，短期将给公司带来新增用户10万户-15 万户。
●增值税改革首当其充，必将提高公司用户覆盖率。我们判断未来增值税改革的方向除了生产型向消费型转变外，必将提高对一般纳税人企业用户的覆盖范围。公司的防伪税控系统的用户将有比较大的增长空间。
●"金税三期"的税控收款机市场有望2009 年全面启动：我们判断税控收款机等相关设备市场有望在2009 年全面启动，2008 年部分地区进入实质供货的阶段。公司技术和服务优势明显，预计将获得10%以上市场份额。
●与一些推荐中更看重短期催化因素不同的是，我们认为公司本质上是国内领先的特殊行业解决方案提供商，具备长期持续增长的潜力，长期受益税务、公安等部门的信息化需求增长；税制改革尤其是增值税的改革提供了公司重大发展机遇；我们预计未来三年公司受政策推动具备高成长的潜力。预计公司2007年-2009 年每股收益将分别达到1.58 元、2.24 元、2.73 元，维持公司"买入"评级。未来随着税改政策的明朗和公司并购活动的完成，存在上调盈利预测和目标价的可能。 (光大证券)
山西焦化 （600740 股吧,行情,资讯,主力买卖）产业链延伸战略继续推进
(山西证券)
山西焦化 （600740 股吧,行情,资讯,主力买卖）
产业链延伸战略继续推进
●2007年公司实现营业收入30.73亿元，同比增长42.97%；实现净利润9414.45万元，同比增长252.72%；基本每股收益0.40元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.27元，略低于我们的预期。公司盈利较2006年大幅上升的原因，主要是90万吨焦炉扩建项目的投产及购买国产设备的所得税抵免等。
●虽然焦炭产能扩大及价格提升使得公司焦炭产品营业收入同比增长69.51%，但受焦煤价格上涨的影响，公司焦炭产品成本同比增长68.90%，导致焦炭产品的毛利率仅为18.70%，与2006年基本持平。
●受公司焦炭产能的制约及外购煤焦油价格上涨的影响，公司2007年焦化工产品的毛利率为-0.17%，处于微亏状态。但随着焦炭产能的不断扩大及产品线的不断丰富，焦化工产品高成本的压力将逐步缓解。
●公司计划2008年增发募集资金30亿元，用于150万吨焦炉扩建二期项目、20万吨醋酸项目、10万吨粗笨精制项目及18万吨合成氨30万吨尿素易地改造项目。
●公司150万吨焦炉扩建二期90万吨(原为60万吨)已在建设中，其中一座焦炉将于年底试生产。预计公司2008年焦炭产量将达到300万吨；20万吨甲醇项目预计在2008年下半年投产；30万吨煤焦油二期6套装置也将于2008年投产，焦化工产品将由17种增至33种。(山西证券)
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