金钼股份是亚洲最大的钼业公司，拥有行业中最完整的一体化钼产业链，包括钼采选，焙烧，冶炼，钼化工和钼金属加工一体化的钼产业链；主营钼系列产品的生产，加工，销售，贸易等。

　　金钼股份拥有全球六大钼原生矿床之一的金堆城钼矿，金属储量78万吨，占全国储量的23.6%、全球储量的9%；品位保持在0.1%，处于同类矿山中的较高水平；矿山为露天矿床，开采较为方便。公司产品的原料基本都由自有矿山生产，具有较高的成本控制能力，公司综合毛利率2007年达到75.36%。公司矿山分为小北露天，南露天和全露天三部分，目前仅开采了小北露天部分，按现在的开采进度，矿山的开采年限约为60年。

　　产量规模领先，产品种类齐全。公司2006年的产量规模全球第四、亚洲第一，在国内处于领先地位。钼精矿、焙烧钼精矿的产量占全国产量的1/3左右，钼化工和钼炉料的产量占比也不低。

　　公司品牌认知度较高，外销比例外销比例一直保持在80%以上。目前已形成完善的全球一体化营销网络，在国内和国际都拥有专门销售部门。主要客户为全球大型铁合金及金属厂商，金属贸易公司和钢铁企业，其品牌在全球具有较高知名度、认知度，其产品品质已获国际接受和认同。

　　目前，国际主要钼产区中国、美国和智利的产量增速在2006年有了很大幅度下降，下滑到5%以下，全球的钼产量增速更是下降到-3%。我们预测，全球钼供应量在短期内增长有限。同时，钼的需求稳定增长，中国需求成主要动力。中国对钼的需求增长突出，2007年增长率达到52.9%，超越美国、日本，成为全球第二大钼需求国家，预计全球钼需求保持稳步增长。基于目前行业供需关系，我们预计钼价短期内将保持现有水平。

　　由于国内政策对钼开采产能增加的限制政策和出口配额政策，公司短期业绩增长并不显著。假设钼价保持现有水平，我们预测公司2007-09年的EPS为1.10元、1.11元、1.14元(暂未考虑收购的汝阳钼矿的业绩贡献)。

　　基于公司稀有小金属矿产资源行业龙头的背景，参照A股市场中的企业锡业股份、吉恩镍业和包钢稀土2008和09年的估值比率，公司股价合理运行区间为18.65-22.5元。

　　(国泰君安)