渤海投资研究所 秦洪

　　产品策略切准行业发展脉络

　　商务信息用纸是人们在商务、商业、金融、办公等活动中用于信息输出时使用的纸品。在全球经济一体化时代、 中国经济高速发展的今天，信息输出的需求快速增长，商务信息用纸已成为信息化时代的必需品，每年以 20%左右的速度高速成长。 安妮股份始终致力于商务信息用纸的研发、生产、销售及综合应用服务。据资料显示， 随着国民经济的增长，商务活动领域的不断拓展，具有特殊记录功能的特种涂布纸应用产品消费量持续上升。由于国内特种涂布纸生产相对落后， 应用产品供不应求，因此，《中国高新技术产品目录》将厦门安妮从事研发生产的热敏记录纸、无碳打印纸、彩色喷涂纸列入国家重点支持发展的高新技术产品目录。 《产业结构调整指导目录》也将“高新、数字印刷技术及高清晰度制版系统开发及应用”列为国家重点鼓励发展类项目。

　　也就是说， 厦门安妮的产品面临着两大发展契机， 一是产品的旺盛需求。 据汉鼎咨询的统计，2006年国内热敏纸的消费量约为 5.6 万吨，预计到 2010 年市场消费量将达12 万吨，未来几年将保持 20%的增速；2006 年国内无碳打印纸消费量约为 26 万吨， 预计 2010 年消费量将达 38 万吨；2006 年国内彩色喷墨打印纸消费量约 10 万吨，随着彩色喷墨打印技术的发展和个人数码相机的热销， 预计彩色喷墨打印纸消费量将以每年高于 20%的幅度快速增长，预计 2010 年各种彩色喷墨打印纸的消费量可达 25 万吨。高速增长的市场需求， 为各类特种涂布纸的产品销售提供了有利的外部环境。 二是产品符合国家产业发展政策， 这不仅仅带来潜在的政策扶持预期， 而且还赋予公司在后续的产能扩张等方面获得产业政策的积极扶持，助力公司高成长。 所以，契合行业脉络的产品战略将推动厦门安妮业绩的高成长。

　　四大竞争优势铸就引导地位

　　厦门安妮是商务信息用纸的龙头企业，拥有四大竞争优势，一是涂布加工与印刷一体化的生产体系。公司建立了集涂布、分切、印刷一体化的生产体系， 产业链协同效应逐渐发挥优势，抗风险能力增强，盈利能力得到内涵式提升。 公司近 3 年加权平均净资产收益率为 15.37%、24.67%、36.62%， 总资产收益率为5.26%、9.30%、15.43%，各项盈利指标较高，且呈逐年上升趋势。

　　二是完整的产品系列。 厦门安妮的产品包括热敏纸、无碳打印纸、彩色喷墨打印纸、 双胶纸等 4 大系列，涵盖了传真纸、收银纸、ATM 打印单、 各类票据单证等 7000 个品种， 系国内产品种类最齐全的商务信息用纸供应企业之一。 而且自主拥有 20 个注册商标，覆盖了各类不同档次产品， 满足市场不同层次客户对于商务信息用纸的需求。 多品牌、 多系列产品种类有利于满足客户“一站式”采购需求，降低客户采购成本， 有利于公司拓展更多的潜在客户， 扩大公司的主营业务收入规模。

　　三是覆盖全国的营销网络。 该公司在全国设立了 10 家分公司，在国内及日本东京等地设立了 25 个办事机构， 拥有分销商、 零售商近4，000 家。公司制定了华北、华南、华东、西南四大区域发展战略，分别在济南、厦门、杭州、成都建立了生产基地， 公司通过广泛的营销网络为全国用户及核心客户的各地分支机构提供快速的配送及持续服务。

　　四是客户化的整体解决方案拓展核心客户。 公司设置了独立的项目开发机构为核心客户提供客户化整体解决方案，通过客户需求分析，发挥一体化生产体系优势和多产品系列优势，综合个性化产品设计、应用技术开发、客户协作、产品供应等环节，制定客户化的整体解决方案，并通过广泛的营销网络发掘潜在核心客户。

　　这些竞争优势不仅铸就了公司的行业引导者角色， 其中热敏纸在2006 年市场占有率达 25.76%，如此的数据赋予公司在产品价格上的一定话语权， 有利于维持公司较高的毛利率水平。 而且也使得公司的业绩持续快速成长。 公司近 3 年来的产品销售收入分别为 24887.49万元、30822.00 万元、40224.85 万元，2006 年和 2007 年分别较上年同期增长 23.85%、30.51%， 公司销售收入的增长直接带动了净利润的增长， 可持续性成长的趋势十分清晰。

　　募集资金强化竞争优势

　　此次募集资金则有利于强化公司上述竞争优势， 其中特种涂布纸生产扩建项目， 将有效化解公司产能瓶颈问题。因为，公司近年来销售收入持续增长， 对特种涂布纸的需求持续增长。但受产能影响，公司涂布生产基地的济南安妮 2007 年度涂布生产能力仍维持 2006 年的约4000 吨，与销售需求之间存在较大差距。 所以， 通过此次募集资金项目， 可以较好地解决对特种涂布纸的需求压力。项目投产后，公司将不断开发满足市场需求的各类热敏纸应用产品， 巩固公司在该领域的领先市场地位。

　　另一募集资金项目的多渠道营销配送网络扩建，将进一步扩建公司营销网络， 届时营销网络将扩大至30家分公司、29 个办事机构，分销商、零售商数量扩大至12000家，营销网络全面覆盖国内大中城市。 届时，公司将全面复制目前在部分核心地区、核心产品上取得的成功经验，迅速提升销售能力。 由此可见，厦门安妮的可持续成长趋势较为清晰，未来的二级市场股价走势也可相对乐观。