上市定位：10.1-11.5元

　　基本情况：

　　股票简称“合兴包装”

　　交易代码：002228

　　发行方式：采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式

　　总股本：10000万股

　　发行股份：2500万股

　　首次可流通股份：2000万股

　　发行价格：10.15元/股

　　发行市盈率：29.85倍

　　中签率(％): 0.0819628647

　　上市日期：

　　上市地： 深圳

　　主承销商：平安证券有限责任公司

　　主要财务指标 2007年 2006年 2005年

　　流动比率 1.20 0.88 1.05

　　速动比率 0.93 0.70 1.00

　　应收帐款周转率 4.83 3.85 3.48

　　存货周转率 7.40 6.74 9.92

　　资产负债率 58.47 65.31 58.94

　　每股净现金流量 -0.03 0.57 0.33

　　每股收益 0.51 0.58 0.45

　　营业收入(万元) 46378.4 25405.8 17718.4

　　营业利润(万元) 4116.14 2275.30 1381.76

　　净利润(万元) 3924.36 2013.38 1233.58

　　募集资金投向：

　　募集资金用途 (资金单位：万元)

　　序号 项目名称 预计投资额

　　1 厦门合兴年产9000 万㎡纸箱扩建项目 15378.38

　　2 成都合兴年产4000 万㎡纸箱新建项目 4490.89

　　合计 19869.27

　　主要投资风险：

　　1、短期偿债的风险

　　2007年末、2006年末、2005年末，公司流动比率分别为 1.20、0.88、1.15，速动比率分别为0.93、0.70、1.00。截止2007年末，公司短期借款及一年内到期的中长期借款、应付票据、应付账款余额合计为19,627.63万元，金额较大。公司存在一定的短期偿债压力。

　　2、原材料价格波动风险

　　公司生产纸箱/纸板的主要原材料为各类箱板纸、瓦楞原纸，原材料成本为公司最主要的经营成本,箱板纸和瓦楞原纸价格的波动对毛利的影响较大。比如，2007年度箱板纸价格每变动1%，将引起毛利总额反向变动1.86%；瓦楞原纸价格每变动1%，将引起毛利总额反向变动1.01%

　　公司概况及上市定位

　　公司系于2007 年1 月10 日经商务部同意厦门合兴包装印刷有限公司申请转变为外商投资股份有限公司的批复》批准，于2007 年1 月30 日由“厦门合兴包装印刷有限公司”整体变更为“厦门合兴包装印刷股份有限公司”，注册资本人民币7,500 万元。公司近十年来专注从事中高档瓦楞纸箱的研发与设计、生产、销售及服务。

　　2005 年到2007 年，公司营业收入的复合增长率为61.79%，净利润的复合增长率为68.67%。2006 年，本公司控股子公司福建长信、南京合兴、湖北合兴3 家“标准化工厂”相继建成投产，自此，公司拥有的大型综合纸箱厂增加至4 家，瓦楞纸板产能由4,000 万平方米/年增加至16,000 万平方米/年。2007 年7 月，福建长信第二条生产线安装完成并调试成功，公司瓦楞纸板产能增加至20,000 万平方米/年。本次募集资金计划分别在厦门、成都建设2 家“标准化工厂”，项目达产后可增加瓦楞纸板产能13,000 万平方米/年。

　　公司经过十多年的发展，拥有领先的行业地位。公司作为《瓦楞纸箱》、《出口产品包装用瓦楞纸箱》、《包装容器?重型瓦楞纸箱》三项国家标准修订的主要起草单位，行业竞争地位优势明显，根据中国包装联合会提供的资料，公司2006 年在行业的生产能力及经营规模指标位居行业前十，并被中国包装联合会认定为“中国包装龙头企业”。

　　公司股票公开发行后，2007年摊薄每股收益为 0.39元。根据港澳资讯定价模型测算，预计合兴包装上市后的合理定价为10.1-11.5 元。