启明信息：管理软件和汽车电子潜力巨大

　　启明信息是国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的高科技企业。本次发行前公司总股本9,512.00万股，本次拟发行3,200万股流通股，发行后总股本为12，700万股，此次发行占发行后总股本的比例为25.17%。

　　2005年至2007年公司主营业务中，软件开发业务占毛利总额的比例分别为56.34%、59.05%和59.66%；汽车电子业务占公司毛利的比重分别为1.06%、1.66%和4.47%；系统集成业务占毛利的比重分别为5.51%、4.10%和4.66%；公司硬件销售占毛利总额的比例分别为15.94%、12.28%和8.91%。软件开发业务占比最重，而汽车电子业务则成为公司发展最快的业务。

　　预测公司08、09、10年每股收益分别为0.43元、0.49元、0.57元；公司对应2008年PE为23倍、2009年PE为20倍、2010年PE为19倍。我们预测公司合理的价位为10.80元。

　　(西南证券)

　　启明信息：立足汽车业信息化的快速发展

　　公司依托一汽集团的背景，致力于开发汽车制造业管理软件和汽车电子产品，募投项目将推动产品结构不断改善，增强公司的盈利能力投资要点：

　　公司依托大股东是国内主要整车厂商之一的背景，成为国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的公司。主营业务包括以汽车业管理软件为核心的软件开发、系统集成及技术服务业务和汽车电子业务。

　　公司销售收入主要由销售计算机硬件贡献，硬件收入占总销售收入的70%左右。公司重点发展的软件开发、技术服务和汽车电子业务收入占总销售收入的比重较低，但增长较快，因而比重不断提升。2007年软件开发、技术服务和汽车电子业务收入占总收入的比重分别达到16.18%、8.16%和4.99%。

　　公司在汽车电子产品领域以面向后装市场的车载信息系统产品为主，但竞争激烈，利润率不高。进入前装市场是公司未来车载电子产品的拓展方向。公司将从2010年起逐步形成面向前装整车厂商同步配套的生产能力。

　　公司在汽车制造业管理软件及相关服务领域中排名第一。受益国内汽车产业的快速增长，国内汽车电子市场空间广阔。预计未来几年，汽车电子市场复合增长率将近20%，车载信息系统的复合增长率为30%。

　　公司拟投入募集资金28170.55万元，主要投向车载信息系统项目、汽车交易平台软件项目和启明Q3管理软件项目。募集项目的实施将增强公司的竞争实力，符合公司拓展制造业管理软件和汽车电子市场的发展方向。

　　我们预期公司2008-2009年销售收入为9.61亿、11.59亿；归属于母公司所有者的净利润分别为6198万、7723万；对应EPS分别为0.49元、0.61元。

　　目前国内计算机类上市公司07年平均PE为42倍，08年平均PE为26倍。我们认为启明信息的建议询价区间为8.9-10.0元，分别对应07年24X和27XPE。考虑到新股溢价因素，我们认为公司上市目标价为13.72元，对应08年28 XPE。

　　(国泰君安)