奥维通信：发展中的无线网络覆盖设备商

　　光大证券

　　专业的移动通信网优覆盖设备及系统集成商

　　奥维通信股份有限公司是移动通信运营商无线网络覆盖设备的专业供应商和系统集成服务商。公司的业务主要集中在辽宁省、江苏省和黑龙江省三地。主要客户为中国移动。2004年-2007年三季度公司实现主营收入分别为6938.57万元、12091.72万元、18123.09万元和11784.44万元，其中05、06年主营收入同比增长率分别高达74.27%和49.88%，表现出较好的成长性。

　　行业市场规模稳步扩大，竞争日益激烈，市场规模趋于集中

　　移动用户的持续快速增长使得2G网优覆盖市场规模稳步扩增，未来3G牌照发放，运营商对3G系统的投资建设可能会带动网优覆盖系统市场出现新一轮的增长，行业市场规模将会稳步扩大。

　　网优覆盖市场经历了20世纪90年代末期的成长与完善，2000年进入高速成长期，近年来由于运营商加大了集中采购力度，市场竞争日益激烈，出现了向业内主要优势企业集中的趋势。

　　公司目前市场占有率不高，规模较小，资金实力较弱

　　尽管公司近几年营业收入呈现加速增长态势，市场占有率由2004年的1.61%提高到4.54%，但是相比国内龙头企业京信通信、圳国人等还有较大差距。此外，由于公司目前规模较小，又受到银行借款融资能力的约束，资金实力较弱，使得公司进一步扩张市场份额受到限制，公司亟需上市融资，增强资金实力。

　　募集资金有望提升公司整体实力

　　公司此次募集资金项目涉及2G和3G直放站系统的技术改造，及配套的器件的生产和系统软件的支持，为进一步拓展2G网络优化覆盖市场和抢占未来3G系统建设市场提供了支撑。我们认为，募集资金有望提升公司的竞争实力。

　　公司申购价为7.12-7.57元，合理价格为8.19-8.71元

　　我们预测公司07-09年公司股本摊薄后的EPS分别为0.30元、0.39元和0.47元，公司合理申购价为7.12-7.57元，二级市场合理定价为8.19-8.71元。

　　公司潜在风险

　　公司潜在风险主要有：产品价格下降、应收账款回款期过长和3G牌照发放延缓带来的风险。