奥维通信：受益于行业景气和新项目实施

　　国联证券

　　参考当前公司项目承接情况及盈利能力，我们预计公司08-10年每股收益摊薄后分别为0.5、0.6、0.72元，我们认为07年该股票的合理PE应该在25－30倍之间，对应合理价格在12.5－15元。

　　而结合当前二级市场中小板块新股首日平均涨幅超过100%，该股发行价较低预计首日涨幅可达120％，因此我们预计上市首日价格可能达到18.6－21.4元。

　　奥维通信：区域扩展的二线覆盖设备厂商

　　中信建投

　　公司背景

　　公司是位于沈阳的无线覆盖设备及解决方案提供商，产品包括直放站系列、天线系列、微波器件系列和网络监控系统，为自然人控制的家族企业。公司05、06年收入同比长74％、50％，06年收入1.81亿元，07年一到三季度1.18亿元，属行业第二梯队。

　　无线覆盖行业二线厂商份额趋于提升

　　无线覆盖行业收入划分为覆盖设备、方案设计和系统工程、设备代维服务三部分，行业趋势是技术成熟使设备价格及收入占比下降，系统集成和网络代维服务占比逐渐上升。虽然行业第一梯队在技术、规模上处于明显优势，但已掌握设备研发、生产技术的二线厂商由于具有服务反应速度快和区域商务关系优势，近年成长速度比一线厂商更快，是行业市场整合的主要受益者。

　　区域扩张及3G是公司2－3年内增长动力

　　公司目前主要区域市场是辽宁、黑龙江、江苏三省，正积极向其它区域市场扩张，其它区域收入占比从04年的9.4％提高到07前三季度的23.4％。预计此次募集资金项目将推动公司区域市场扩展取得明显成效。公司另一增长线索是国内电信行业重组将启动3G网络投资，推动无线覆盖需求行业步入2－3年快速增长期，预计相关增长效应于09年开始体现。

　　估值及投资建议

　　作为二线覆盖设备厂商，公司2－3年内在行业整合和服务占比上升因素推动下能获得高于行业平均的增速，但由于市场整体容量有限、前几位厂商优势地位已经确立、业务区域性制约国际市场拓展空间，我们对公司现有业务的长期增长前景持谨慎态度。参考三维目前股价(4月23日收盘价18.21元)对应07年静态PE 34.8倍、08年动态PE 25.6倍，公司二级市场合理股价在9.8－10.9元之间，取均值10.3元为目标价。