西仪股份的主营业务包括发动机连杆、军品和机床零部件三大块，其中发动机连杆和军品业务是公司主要利润来源，从公司的产品结构不难看出，西仪股份在机械加工方面拥有较强的实力，对于生产工艺的熟练掌控是公司的主要竞争力；

　　我们认为发动机连杆和军品业务是公司未来的主要增长点，其中军品业务由于涉及国家安全问题，公司披露的信息较少，该业务的增长前景和盈利变化较难判断，对于发动机连杆业务我们的观点如下：

　　公司是国内规模最大的发动机连杆企业，07年底在乘用车发动机连杆市场的占有率为15.8％，乘用车行业内生性增长是公司该业务未来发展的主要驱动力；

　　与国内多数连杆生产企业类似，西仪股份目前配套的下游厂家多数为国内自主品牌企业，例如长安、哈飞、东安等，在08年市场不好的环境下，自主品牌企业抗风险能力较差，不少企业已经出现销量负增长，下游企业经营环境的恶化必然会传导至上游的零部件供应商，尤其是发动机连杆这样技术含量较低、赚取制造加工利润的企业，我们对此表示担忧；

　　由于连杆是发动机五大关键零部件之一，多数合资企业在国产化过程中都具备连杆的生产能力，西仪股份在改善下游配套企业结构、进入合资企业配套领域、提高市场份额方面将遭遇不小的阻力；

　　我们判断公司未来3年连杆业务增速与行业平均水平接近，08-10年增速分别为12％、15％和16％；

　　按照IPO发行73百万股计算，我们预测全面摊薄后公司08-10年EPS分别为0.131、0.182和0.228元；

　　我们认为由于发动机连杆市场进入壁垒较低、公司军品业务信息不透明等原因，公司估值难以获得溢价，因此行业平均估值水平是我们参考的主要标准，按照PB估值法计算，公司合理价值应为3.56-3.92元；按照20-30％的折让询价和合理价值区间下限计算，我们建议的询价区间为2.49-2.85元；

　　主要风险：公司销售收入中现金含量是我们研究的上市公司中最低的，公司现金流管理风险较大，此外公司还包含关联交易、成本压力和下游用户结构难以改善等风险；