一、石油济柴将明显受益于国家推动煤层气的开发及利用：国务院召开的重大专项实施工作会议表明，为了加大煤层气对常规能源的补充的以及减少煤矿开采事故，国家将会进一步推动煤层气的开发及利用，从煤层气的利用领域来看，主要竞争主体包括石油济柴、胜动集团、GE及CAT，其中，石油济柴与胜动集团的受益程度最大。

　　二、国内煤层气开采行业竞争格局——国企市场份额落后于地方煤炭企业：国内参与煤层气开采领域的企业主要有两类，包括大型国企和地方煤炭企业，大型国企主要有三家：中联煤、中石油及中石化，从产量来看，中联煤2007年的产量仅为6000万立方米，而全国产量约为47.2亿立方米，中联煤的市场份额远远落后于地方煤炭企业，中联煤市场份额较低的主要原因在于公司的股权结构过于均衡(中石油及中煤集团各占中联煤50%的股权)，均衡的股权结构导致双方都缺乏绝对的控制权，从而影响了中联煤在煤层气行业的发展速度。

　　三、中石油有望成为国内煤层气开采及应用领域的领军者：2008年9月初，中石油正式宣布撤出中联煤50%股权，并带走将近50%的对外合作区块(有望在近期内获得国资委的批复)。随后，中石油旗下注册资本金为10亿元的煤层气分公司——中石油煤层气责任有限公司正式挂牌成立，董事长和总经理均由原中联煤董事长接铭训担任。在中石油的组织架构上，中油煤定级为局级单位，与各大油田分公司级别相当，在中石油的业务架构上，中油煤则划分在了新能源板块。煤层气业务的独立门户表明中石油看好煤层气的发展前景以及将会加大对于煤层气的开采力度，从煤层气的资源储备来看，目前已经取得勘探开采权的全国煤层气矿权面积总计约为6.48万平方公里，其中中石油、中联煤及中石化分别为2.46、1.68及0.31万平方公里，除了资源储备优势之外，中石油还拥有煤层气输送管道的优势，由于煤层气与天然气可以混输混用，因此中石油可通过煤层气开采地输送管道与西气东输管道的对接将煤层气输往中西部，从综合竞争力来看，中石油依靠资源储备以及输送管道的优势，将有望成为煤层气开采及应用领域的领军者。

　　四、中石油煤层气开采量的上升将带来石油济柴气体机业务大幅增长：近日，中石油宣布加大韩城市煤层气的投资力度以及启动新疆煤层气的勘探研究等举措表明中石油正式独立进军煤层气开采及应用领域，根据中石油的发展规划，韩城项目只是中石油开始大规模投入的第一个项目，山西沁水盆地及鄂尔多斯盆地将是下一步开发的重点，而吐哈盆地、准噶尔盆地等西部地区煤层气区块的勘探工作也将逐步展开，中石油制定的煤层气长期发展计划显示，两年内将建成5亿立方米煤层气产能；到2010年，产能达到30亿立方米，实际年产量将达到20亿立方米；

　　2015年，产能将进一步扩大到100亿立方米，中石油煤层气发展目标意味着中石油煤层气的开采量将由2007年的不到1亿立方米上升至2010年的20亿立方米，2010年中石油煤层气开采量的市场份额将超过25%，中石油加大煤层气开采领域的投资力度将对石油济柴气体机业务给予有力的支撑：1)国内煤层气的开采及应用存在着较多的制约因素，民营企业的投入力度较小，这也是国内煤层气应用市场发展缓慢的主要原因，中石油的参与将为煤层气行业提供稳定的市场需求；2)石油济柴作为中石油旗下唯一的气体发电机组供应商，目前在与胜动集团的竞争当中并无明显的优势，一旦中石油加大煤层气的投入力度，石油济柴气体机业务将能在最大程度上受益于中石油煤层气开采量的上升(类似于石油钻采柴油机业务)。

　　五、维持对公司“推荐”的投资评级：我们维持前期在深度报告中的观点，2009-2010年宝鸡石油钢管公司的投资收益将为公司提供业绩保障，而在2011年之后，气体机业务将成为公司新的利润增长点，中石油加大对于煤层气的开采力度将有望带来公司业绩的超预期，我们暂不调整对公司的业绩预测(2009-2011年分别为：0.63、0.77及1.02元)，并维持对公司“推荐”的投资评级。