投资要点：

　　2009年9月4日，天威薄膜与泰国绿色能源有限公司(BeGreen Solar)签署了《东南亚薄膜市场独家合作协议》，共同合作开发东南亚11个国家的光伏市场，包括越南、老挝、柬埔寨、缅甸、泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、菲律宾、文莱和东帝汶，其中靠近赤道地区的马兰西亚、印度尼西亚等地日照资源丰富，且政府支持，发展潜力较大;

　　双方约定，在合作期间，绿色能源有限公司在2009、2010、2011年分别向天威薄膜采购总量不低于5MWp，25MWp以及40MWp的薄膜太阳能电池组件;同时，绿色能源有限公司愿意在天威薄膜产品技术提升和规模扩大基础上在原有基础上增加采购数量;天威保变(600550SH)持有天威薄膜9722%的股份;目前，天威薄膜设计产能为465MW，生产线进口自瑞士Oerlikon公司的“交钥匙”成套设备，已与今年6月25日顺利产出第一批薄膜电池组件，企业称组件效率达8%，达国际先进水平，并于8月18日提前实现量产，确保了年内生产8MWp目标的完成;

　　保守估计，《合作协议》中约定的采购量将提升天威保变合并报表的销售收入，09、10、11年比我们之前预计的总收入分别提高05%、17%，21%;综合考虑电池组件平均价格下降、薄膜产能扩张使上游特种气体价格上升以及预计2011年将会发生的产能扩建带来的初始投资及折旧提升，我们保守预计《合作协议》将在09、10、11年为EPS带来的贡献为0005元、0024元及0033元，使得这三年的EPS分别达到097、168及253元;

　　国内BIPV市场可能进一步提高薄膜产品带来的收益;根据现有需求及企业信息，维持原有“推荐”评级。