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红日药业为什么这么红? 中药配方颗粒是未来看点
手机免费访问 www.cnfol.com 2012年08月11日 08:27 第一财经日报 
  另一王牌产品血必净也是推动公司未来两年业绩高速增长的重要引擎之一

  红日药业(300026.SZ)可谓今年A股市场上最“红”的个股之一,截至8月10日股价累计涨幅124.09%,最新报收37.15元。

  公司股价走高的背后是其上半年出色的业绩表现及市场对于其明年业绩的良好预期。今年上半年,公司净利润同比上涨了149.77%。

  那么,在经过连续的大涨之后,红日药业能否继续“红”下去呢?

  上半年业绩增长1.5倍

  红日药业近日公布的业绩让市场眼前一亮。2012年上半年,公司实现营业收入46205.05万元,比去年同期增长106.39%,营业利润15697.77万元,同比增长124.97%,实现归属于母公司的净利润10774.74万元,同比增长149.77%。

  其中,公司二季度的业绩表现还要好于一季度。二季度,公司实现营业收入3.02亿元,同比增长153.79%,环比增长88.03%,而归属于股东的净利润为6974万元,同比增长193.87%。

  分业务来看,血必净和中药配方颗粒仍然是公司中报业绩高速增长的重要引擎。今年上半年,血必净销售收入为1.55亿元,同比大幅增长207.64%,毛利率为85.69%,同比提升4.5个百分点。

  民生证券分析师李平祝在研究报告中称,血必净销量快速增长主要是因为该产品在重庆、安徽和河南销售进展良好,重庆、河南主要受益于医保放量,安徽主要受益于前期对市场的开拓和限抗令的严格执行。预计血必净全年销售增速可以达到60%左右。

  除了血必净之外,公司的中药配方颗粒产品上半年的表现同样突出。今年上半年,公司中药配方颗粒销售收入为1.99亿元,同比增长83.91%,毛利率为74.5%,同比提升6.7个百分点。

  李平祝认为,高增长的主因是主打市场保持了较快增长,前两大客户东直门医院和东方医院分别保持了61.17%和100.28%的高增长。另外在山东、内蒙古和福建等市场进展也在稳步推进。预计今年配方颗粒增速有望达80%左右。

  除此之外,公司的另一主要产品盐酸法舒地尔注射液在报告期内实现收入6351.23万元,同比增长95.67%。据介绍,由于受到国家医保适应证的限制,该产品2010年和2011年销量出现下滑,而今年以来,已经有部分省份解除了对法舒地尔的限制,今年上半年该产品出现了恢复性增长。

  低分子肝素钠上半年实现营业收入2759.34万元,同比增长了39.3%。医疗器械实现营业收入489.05万元,同比增长115.27%。

  中报显示,红日药业的中药配方颗粒及饮片、血必净、法舒地尔均享有较高的毛利率。相对来说,低分子肝素钠和医疗器械的毛利率略低,分别为42.23%和59.81%。

  值得一提的是,伴随公司销售收入和销售利润的大幅提升,公司的现金流情况出现大幅提升,报告期内经营活动产生的现金流净额较上年同期增长403.18%。

  中药配方颗粒是未来主要看点

  资料显示,公司于2010年出资5898.61万元对北京康仁堂药业有限公司增资,增资后公司持有康仁堂42%的股权,进军中药配方颗粒市场。随后,公司通过连续增资,目前持有其63.75%股权。

  “公司通过收购康仁堂进军中药配方颗粒市场,该行业目前规模较小,竞争企业只有6家,具有审批壁垒。”国金证券分析师李敬雷表示。

  他认为,由于配方颗粒质量标准制定进程缓慢,短期内国家不会放开审批,在寡头竞争格局未打破的前提下,公司中药配方颗粒将保持50%左右的年复合增速。

  公开资料显示,除了康仁堂之外,天江药业、华润三九等5家公司也取得了生产资格。而中药配方颗粒自2001年12月1日纳入中药饮片管理范畴起,到目前为止仍处于试验研究阶段。

  目前,中药配方颗粒市场前景被看好。2011年,国内中药饮片市场规模为854亿元,同比增长56%,其中中药配方颗粒行业销售额不超过20亿元,仅占中药饮片市场的2.35%左右。

  此外,分析人士认为,公司新药氯吡格雷、沙格雷酯和脑心多泰均在生产批件申请阶段,有望在明年获批上市销售。另外,公司参股的红日健达康医药科技有限公司研发的PTS注射液也在产业化阶段,有望在2014年获批上市销售。

  前十大流通股股东全系基金

  “公司未来两年有望借助中药配方颗粒高增长和血必净恢复性增长的双轮驱动,实现快速发展。”李敬雷表示。

  公司方面在中报中称,预计今年下半年我国医药行业在政策持续向好、需求稳定增长的双重推动下,将延续上半年快速增长的发展趋势,中药材价格回落、招标政策纠偏有望缓解行业日益增长的成本压力。

  李平祝认为,从目前的市场结构及公司推广情况来看,公司未来两年将保持高增长。看好血必净营销改革对其销售的改善、中药配方颗粒的高成长以及收购康仁堂剩余股权对公司业绩的增厚效应。

  事实上,出于对公司未来业绩增长的看好,公司的前十大流通股股东居然全部都是基金。其中,诺安平衡基金、诺安灵活配置混合基金、汇添富医药保健基金分别持有红日药业403.47万股、281.45万股、267.87万股,分别是公司的前三大流通股股东。

  李敬雷预计,公司2012~2014年每股收益分别可达0.82元、1.05元、1.37元,同比增长52%、28%、30%。

  “受益于血必净和康仁堂中药配方颗粒的两大王牌产品,红日药业不仅从概念上受到市场追捧,同时其业绩也是吸引资金介入的亮点。该股盘子小,换手活跃,也是资金轮番炒作的原因之一。”光大证券深圳罗田路营业部刘晓杰表示。

  他认为,从技术走势上看,该股从5月份开始进行了第一轮的突破做多。从该股技术走势来看,资金轮番推动该股至少三波,属于业绩预增预期配合医药概念的资金轮番炒作个股。由于短时间内涨幅巨大,从技术层面把握难度亦较大,若参与建议轻仓。

  有财学习一下

  单味中药配方颗粒是用符合炮制规范的传统中药饮片作为原料,经现代制药技术提取、浓缩、分离、干燥、制粒、包装精制而成的纯中药产品系列。它保证了原中药饮片的全部特征,能够满足医师进行辩证论治,随证加减,药性强、药效高,同时又具有不需要煎煮、直接冲服、易于调制和适合工业化生产等许多优点。近年来中药配方颗粒在美国、欧洲、日本等地发展极快但我国的中药现代化发展较为滞后,中药配方颗粒推广较慢。
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