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五粮液并购瞄地方白酒 争百亿规模
手机免费访问 www.cnfol.com 2012年08月13日 07:43 投资者报 
  《投资者报》记者 何凤丹

  “前两年我们想收购枝江大曲,当时考虑到税收问题政府不支持。现在市委市政府强调,可以进行收购兼并。”在8月7日召开的投资者交流会上,五粮液(000858.SZ)董事长刘中国表示,“目前,宜宾市政府正对(并购)目标进行大范围调研,力争在今年年内有所突破。”

  按照五粮液集团“十二五”的千亿收入规划,股份公司要达到600亿元营收。五粮液副总经理彭智辅8月9日在接受《投资者报》记者采访时确认,其中收购兼并等资本运作将贡献约100亿元,自有酒业收入约占500亿元。

  并购列入工作规划

  “公司的确有计划实施对地方白酒企业的并购,年初确定的,已列入今年工作规划。”彭智辅告诉《投资者报》记者。

  在投资者交流会上,除了表达“史上最彻底的营销改革”决心,刘中国还表示,通过投资、收购、兼并、重组等方式运作有潜力的白酒,推动区域性白酒的发展,增加系列酒产品的市场占有率。

  国泰君安分析师胡春霞随后在其研报中表示,营销体系改革、中端酒放量、收购兼并,都是要确保五粮液“十二五”期间收入复合增速30%以上,确保“十二五”期间公司完成600亿元的收入规模。

  7月8日,五粮液公布2012年半年度业绩预增公告,公司预计2012年1月1日至6月30日归属于上市公司股东的净利润约50.46亿元,比上年同期增长约50.07%。东兴证券分析师刘家伟认为,稳健经营、不急不躁一直是近年来五粮液管理层的重要风格,本次大幅预增应该可以看作是管理层风格有所转变的重要信号。

  “也许,在‘积极’的背后,跨区域整合白酒业务(如大规模的省级白酒企业兼并收购)、创新产品、市场拓展与深化、内部架构整合、营销发力等都可以进入近中期关注视野。”刘家伟在其研报中表示。

  据五粮液2012年一季报显示,公司货币资金达到 228 亿元,创历史新高。刘家伟认为,这极大增强了公司进行投资、收购、兼并、重组的能力和预期。2011年,五粮液的营收为203.5亿元,净利润为61.6亿元,分别增长31%和40%。

  洽购枝江、海南椰岛曾失败

  虽然彭智辅称并购酒厂一事今年初刚确定,但事实上五粮液拟并购酒企早已不是秘密,其已谋划多年,只是因种种原因未有实质进展。

  “关于资本运作,2009年唐总(时任五粮液集团总裁、五粮液股份公司董事长,现任五粮液集团董事长)就开始进行调研。”刘中国说。

  在回答投资者提问时,刘中国表示前两年五粮液就曾想收购枝江大曲,但当时因税收问题政府不支持。据了解,税收留在当地是白酒行业的一大特点,这也成为很多白酒收购遇阻的一大原因。

  现任中粮集团中国食品白酒市场总监、曾任职五粮液的白酒营销策划专家舒国华对《投资者报》记者分析,五粮液所在的宜宾市政府当时考虑到即使收购了枝江酒业,其枝江方面的税收还是属于湖北枝江市的,因此对外地投资不积极,而更倾向于让五粮液在当地投资。

  据了解,2008年前后以来,除了枝江酒业,五粮液还曾与海南椰岛(600238.SH)等洽谈并购合作事宜,但均未成功。

  现任海南椰岛集团董事长助理的肖竹青对《投资者报》记者确认,五粮液在2010年和2011年确与海南椰岛洽谈过并购合作事宜。当记者问及为何洽谈未成功时,肖竹青称“彼此都发生变化,彼此都是国资委控股的”,此外未透露更多。

  在接受《投资者报》记者采访时,彭智辅未透露公司的并购策略。“酒厂并购还处于调研阶段,关于并购标的的选择等具体事项还未通过董事会,目前也暂无重点考察的并购对象。”彭智辅说。

  扩张意愿始终强烈

  舒国华表示,既然今年宜宾市政府已强调可以进行收购兼并,那今年五粮液的并购应该会有较大进展。“这是企业扩张的需要,据我所知,贵州茅台(600519.SH)和五粮液今年都启动了并购大幕。”近期和五粮液及茅台的团队有较多接触的舒国华称。

  今年初,茅台提出了“大茅台集团”构想,茅台集团副董事长、总经理刘自力提出,可择优在仁怀、乃至遵义地区重组一批酒类企业,实现规模扩张。舒国华认为茅台的多元化、大茅台集团等举措很重要的一个目的在于追赶五粮液。

  而五粮液的扩张意愿也不低。五粮液集团董事长唐桥在去年年底的五粮液“12?18”经销商大会期间也曾提出,五粮液要兼并重组、收购、整合各地的白酒企业,还可以和其他企业合作建立灌装中心。

  “从2006年开始的人事问题一度对五粮液的销售有很大影响,茅台逐步缩小了与五粮液的差距。”舒国华说。毋庸置疑,茅台始终是五粮液的一大压力。

  近两年来,五粮液的股价一直表现平淡,五粮液PE估值在白酒行业中长期处于低位,这备受投资者诟病。而不久前五粮液市值被洋河股份超过,更是让五粮液“白酒大王”的面子丢尽。

  申银万国分析师童驯认为,五粮液在品牌力上已逐渐落后茅台,已和茅台拉开差距,而渠道力和经营机制上不如洋河(洋河130多位核心管理团队持股28%),导致五粮液品牌竞争力有所下降。童驯认为,市值管理和“十二五”规划倒逼五粮液业绩释放。
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